در کشورهایی که دارای رشد تورم هستند یکی از اقدامات موثر بانک مرکزی افزایش نرخ بهره است؛ این سیاست انقباضی می‌تواند در سنوات بعد بر فاکتورهای رشد تورم تاثیر گذاشته یا حداقل آهنگ رشد آن را کندتر کند. اما این فرآیند به تنهایی نمی‌تواند تعیین کننده باشد و عوامل بسیاری در اقتصاد کلان بر آن موثر است؛ چرا که همزمان با رشد نرخ بهره و سود در بازار پول، شاهد رشد پول و شبه‌پول خواهیم بود. همچنین اثرگذاری رشد نرخ بهره در میزان تورم موجود اهمیت بالایی دارد.
ایران تقریبا ۲ سال نرخ تورم بالا همراه با نرخ بهره موثر بالا را تجربه کرد که افزایش زمانی این پدیده منجر به بروز تصمیم‌گیری‌های جدید برای دارندگان اوراق یا سپرده‌های با درآمد ثابت شد؛ مقایسه بین بازده درآمد ثابت‌ها با دارایی‌های فیزیکی و تشخیص موقعیت سودآور به این مساله دامن می‌زند. شرایط سودآور در زمان‌هایی به وجود می‌آید که لاتاری و بخت‌آزمایی به سبک‌های مختلف وجود دارد؛ این امر پیچیدگی و اثرگذاری نرخ بهره موثر موجود را با جنجال مواجه می‌سازد و سیاستگذار را در صورت نبود ابزار و امکان بیشتر به سمت تصمیم‌های سخت‌تر سوق می‌دهد.
در هفته‌های گذشته شاهد خروج سنگین نقدینگی حقیقی‌ها از صندوق‌های درآمد ثابت بودیم که همزمانی آن با تحرکات قیمتی در بازار ارز قابل بررسی است. بالا گرفتن احتمالات و سخنان مسئولان مبنی بر واردات خودرو و فروش‌های فوق‌العاده خودروی داخلی نیز به این مساله دامن زده است. گسترش تنش‌های منطقه‌ای نیز عامل محرک بازارهای رقیب یعنی طلا و دلار بود و نقدینگی را به این بازارها سوق داد. می‌توان نتیجه گرفت دارندگان نقدینگی با تحلیل زمانی و در نظر گرفتن نرخ بازده بازار و نرخ بازده بدون ریسک به تعدیل بازده مطلوب خود می‌پردازند و این مساله خود عاملی برای کوچ و جابجایی سرمایه‌ها در بازارهای رقیب است.
- حسن حسین نیا – کارشناس بازار سرمایه
- شماره ۵۳۰ هفته نامه اطلاعات بورس
source